Dans cet article, l’analyste en métaux précieux Ted Butler (www.butlerresearch.com) explique son point de vue sur la manière dont une bulle dans l’argent va se développer. Contrairement aux opinions, M. Butler pense que le pic de l’argent de 2011, qui a touché $49/oz le 1er mai 2011, n’était qu’un pic intermédiaire. En d’autres mots, la réelle explosion du prix est toujours à venir. Ce qui est particulièrement intéressant est le rôle que joue la manipulation en cours comme facteur principal de création de bulle.
Qu’est-ce qu’un actif dans une bulle ? Une bulle d’actif arrive lorsqu’un grand nombre d’acheteurs, qui n’ont pas tendance à spéculer normalement, font monter le prix d’un actif beaucoup plus haut que ne le sous-tend son évaluation, le plus souvent grâce à l’effet de levier ou de l’argent emprunté.
Typiquement, vers la phase terminale de la bulle, la meilleure raison pour acheter est, tout simplement, que le prix continuera à grimper, comme si toute prudence était abandonnée, dans la croyance collective que les prix peuvent grimper indéfiniment. Alors, quand le dernier spéculateur possible a acheté l’actif en question, l’inévitable survient et le prix de l’actif s’effondre alors que les acheteurs précédents deviennent des vendeurs et tentent de sortir. Étant donné que la formation de la bulle et son effondrement éventuel carburent sur des émotions collectives d’avarice et de peur, il est généralement impossible de prédire combien de temps persistera une bulle et à quelle hauteur un prix peut grimper, ainsi que de prédire quand elle éclatera et quelles conséquences elle aura.
Comment se développent ces bulles ? Le plus souvent, une bulle d’actif se développe quand la foule s’intéresse à un actif sous-évalué qui représente une belle opportunité d’investissement, dans un environnement financier adéquat en termes de pouvoir d’achat. Par exemple, dans les années 2000, après des années de hausse, l’immobilier résidentiel s’est développé en bulle, avec ses gains constants et l’accessibilité au crédit facile.
L’argent a beaucoup de potentiel pour devenir une bulle. Premièrement, il est difficile de contredire le fait que l’argent constitue un des plus, sinon le plus, sous-évalué des actifs en comparant, de façon objective, les prix historiques. De plus, il est actuellement sous ses coûts de production, comme les récents rapports trimestriels des minières l’ont révélé. Il faut se souvenir que toutes les bulles commencent avec un actif fortement sous-évalué’
En plus de cette sous-évaluation extrême, l’argent a plusieurs facettes. L’argent est, à la fois, un métal industriel et un actif d’investissement, l’effet direct étant que très peu de l’argent nouvellement produit est disponible pour l’investissement, peut-être seulement 10% du milliard d’onces produit annuellement (des mines et du recyclage), ou 100 millions d’onces par an. En termes de dollars, aux prix courants, cela revient à moins de $2 milliards par an.
Il y a deux façons de voir les choses : Le fait que nombreux individus et fonds d’investissement sont capables de réunir cette somme en intégralité, d’une part, et le fait que $2 milliards ne représente que $0.30 par habitant pour les 7 milliards d’habitants de la planète. Simplement, il n’existe aucune autre classe d’actif ayant besoin de si peu d’acheteurs pour développer une bulle que l’argent.
Si l’on fait exception du nouvel argent produit disponible pour investissement, la quantité d’argent produit auparavant, ou le stock mondial, disponible pour investissement, est très, très bas. Après 65 ans de consommation déficitaire, jusqu’en 2005, les inventaires mondiaux d’argent ont fondu de 90% par rapport aux niveaux du début de la Seconde Guerre. Aujourd’hui, il existe un peu plus d’un milliard d’onces du métal utilisable pour l’industrie et, peut-être, un autre milliard d’onces sous forme de pièces et de lingots. Cela représente environ 20 à 40 milliards de dollars, tandis que la plupart des autres classes d’actifs (actions, bons, immobilier, et même l’or) représentent plusieurs milliers de milliards de dollars. Et, je vous en prie, ne confondez jamais ce qui existe avec ce qui est disponible pour achat : seuls les détenteurs du peu d’argent qui existe détermineront à quel prix il sera disponible.
La conclusion est simple : l’actif qui requiert le moins d’achat pour créer une bulle est, automatiquement, le meilleur candidat à créer la plus grosse bulle. Le carburant de toute bulle est le pouvoir (mondial) d’achat versus la quantité de l’actif disponible pour achat. Les bulles des actions, des bons et de l’immobilier ont gonflé jusqu’à des milliers de milliards de dollars d’évaluation totale. Même à $200 l’once, tout l’argent du monde (pour l’industrie + pièces et lingots) ne représenterait « que » $400 milliards. En d’autres mots, à cause de la sous-évaluation de l’argent et du peu qui existe, il lui reste beaucoup plus de chemin à parcourir vers le haut que tout autre type d’actif.
Mais ce n’est pas tout. Le double rôle unique de l’argent comme métal industriel et actif d’investissement est en train de créer un scénario jamais connu dans les bulles précédentes. Lorsque l’achat d’argent physique pour investissement se développera et fera grimper les prix, les consommateurs industriels, des applications électriques ou solaires aux applications médicales ou chimiques, commenceront sans doute à connaitre des retards dans leurs livraisons. Comme c’est presque toujours le cas, à chaque fois que des clients industriels craignent des retards d’une matière première dont ils ont besoin, ils commencent à stocker à l’avance, accentuant les problèmes de livraison pour les autres utilisateurs.
Ainsi, tout est en place pour quelque chose que le monde n’a jamais expérimenté auparavant : une bulle dans un actif accompagnée d’une pénurie industrielle. Les deux grandes forces connues pour pousser les prix à la hausse, soit une bulle d’actif et une véritable pénurie d’une matière première, semblent se réunir pour l’argent. Une seule de ces forces pourrait avoir un fort impact sur le prix, mais la combinaison des deux semble inévitable et il est impossible de savoir jusqu’où grimpera le prix de l’argent.
Il y a une seule façon d’expliquer la sous-évaluation de l’argent et pourquoi cette bulle/pénurie ne s’est pas encore matérialisée : la manipulation des prix qui se poursuit sur le COMEX. Des quantités énormes de contrats d’argent-papier s’échangent entre deux groupes de gros spéculateurs (fonds techniques et fonds commerciaux), se mesurant en centaines de millions d’onces, lesdits contrats n’étant absolument pas reliés aux fondamentaux de l’offre et de la demande, et ce sont ces contrats qui déterminent le prix de l’argent. Ce contrôle des prix par le COMEX est, à la fois, la malédiction et le présage, car il n’explique pas seulement la sous-évaluation, mais aussi pourquoi il semble inévitable qu’une bulle/pénurie se développe.
L’actif ayant le plus de potentiel pour devenir la plus grosse bulle a aussi une belle « histoire ». La manipulation du COMEX des prix de l’argent est l’ingrédient clé du plus grand potentiel d’investissement jamais créé. Si l’argent n’était pas manipulé, son « histoire » serait-elle aussi alléchante ? Si il n’y avait pas cette manipulation, je ne posséderais surement pas d’argent, parce que cela signifierait que son prix est déterminé par les forces du marché. En d’autres mots, si l’argent n’était pas manipulé, je ne verrais pas de raison d’en acheter. Si je n’étais pas convaincu que l’argent était manipulé, je ne vois pas comment j’aurais pu écrire ceci ou toute autre chose à son sujet, dans le passé, ni pourquoi je m’y serais intéressé.
Même si les détenteurs d’argent souffrent à cause de la manipulation, il faut se dire que, sans elle, il existerait peu de chance que son prix explose, à un moment donné. Et, si la logique et l’Histoire l’emportent, la manipulation de l’argent cessera, à cause de l’affrontement entre l’argent-papier et l’argent physique, ce que certains appellent la « déconnexion » entre les dérivés de papier du COMEX et l’argent physique. Mais, en réalité, les futures du COMEX sont très bien connectés entre eux via le mécanisme de livraison.
La connexion entre papier et physique a été forgée parce que les principaux spéculateurs de futures sur le COMEX ne sont qu’intéressés à échanger des contrats papier, et non du métal physique. Les fonds techniques ne désirent pas du tout acheter ou vendre du vrai métal, et payer en cash, alors qu’ils peuvent échanger en contrats papier pour 10% de cash seulement, parce qu’ils agissent comme traders et non comme investisseurs. Le problème est que les transactions entre les fonds techniques et les fonds commerciaux sont devenues si grosses qu’elles dépassent les fondamentaux de l’offre et de la demande du monde réel et en arrivent à déterminer le prix de l’argent en claire violation des lois sur les matières premières. Je sais que cette perversion du processus de détermination du prix existe depuis très longtemps, mais il ne faudrait pas confondre longévité et permanence.
Tandis que la domination du marché papier du COMEX a débordé sur les réels fondamentaux d’offre et de demande, tout est en place pour un événement de panique bulle d’actif/pénurie industrielle. Je suis maintenant convaincu que la bulle de l’argent ne sera pas entrainée par des achats agressifs de futures sur le COMEX, mais plutôt par des achats de métal physique. De toutes manières, les bandits du CME et du CFTC ne laisseraient jamais aucun groupe de traders faire grimper les prix de l’argent en achetant des quantités illimitées de contrats. Si les fonds techniques achètent de grandes quantités de futures sur l’argent via le COMEX (comme ce fut le cas de juin à la mi-juillet), vous pouvez être certain que le CME et le CFTC savent que ces fonds seront bientôt forcés de vendre à des prix plus bas.
Donc, une bulle dans l’argent devrait se développer, et le fera, avec des achats d’investissement physique. Certainement, toute panique dans les stocks des consommateurs industriels impliquerait la livraison immédiate d’argent physique, et non pas un contrat future, en période de retard de livraison et d’incertitude. Alors que se développe une bulle de l’argent, il n’y a pas de plus grande urgence à détenir seulement de l’argent physique, surtout quand les gens réaliseront, de plus en plus, que la manipulation du COMEX était la grande responsable des bas prix.
Le prix de l’argent dépassera de beaucoup sa valeur réelle, avant de corriger sévèrement. Si Dieu le veut, c’est à ce moment là, juste avant la sévère correction, que je voudrais vendre mon argent. Je n’ai pas la prétention de croire que je saurai exactement à quel moment cela arrivera, mais j’espère ne pas le faire trop tôt ou trop tard. Bien que je respecte les raisons de tous et chacun d’acheter et de détenir de l’argent, ma mission a toujours consisté à faire en sorte que cesse cette manipulation de l’argent, et puis d’en avoir fini après que cela soit accompli et soit reflété dans son prix.