Après une mauvaise année 2021 placée sous le signe de la stagnation des taux d’intérêt réels, le cours de l’argent a enregistré une bonne année 2022 (+9,4% en euros et +3% en dollars).
Depuis son creux de septembre dernier, le prix du métal a dessiné un formidable rally de plus de 40% jusqu’en avril 2023.
Depuis le début de l’année, l’argent monte en dollars (+3,4%) et en euros (0,6%). A 23 $ (21 €), le cours de l’argent se situe encore très loin de ses plus hauts historiques.
Le déficit d’offre d’argent va-t-il porter le cours vers de nouveaux sommets ?
En 2022, le déficit d’offre d’argent, c’est-à-dire la différence entre l’offre totale et la demande totale, s’est monté à 237,7 millions d’onces, soit 24% de l’offre totale. Un record…
Balance du marché de l’argent (tonnes, 2013 – estimation pour 2023)
Faut-il s’attendre à ce que ce déséquilibre perdure ?
Offre en tendance baissière (du fait de dépenses d’investissement minières en très forte baisse entre 2013 et 2020), demande en tendance haussière (en particulier du fait de la demande industrielle relative à la transition énergétique) : le déficit d’offre semble parti pour durer !
Mais une demande supérieure à l’offre n’implique pas un cours de l’argent en hausse.
Par exemple, le cours de l’argent a explosé à la hausse en 2009 et en 2010 (+57% et +80% en dollars), alors que le marché était largement excédentaire…
L’explication est très simple : nous vivons à une époque de financiarisation aberrante où c’est avant tout la spéculation à effet de levier sur du métal non-alloué qui détermine le cours.
Mais alors, qu’est-ce qui fait bouger le cours de l’argent ?
« L’or marche pour que l’argent puisse courir »
Telle est la formule qu’emploient Ronald Stöferle et Mark Valek pour décrire la relation entre les cours de ces deux métaux.
Dans leur rapport In Gold We Trust, les deux analystes de la société de gestion Incrementum AG ont montré que « les hausses du cours de l’argent sont clairement précédées par des marchés haussiers de l’or ».
Performance de l’or et de l’argent durant leurs marchés haussiers (1967 – mai 2023)
Historiquement, les marchés haussiers de l’or et de l’argent se sont déroulés comme suit : l’or a tendu les lanières de la « fronde » pour propulser l’argent loin devant lui. Pour Stöferle et Valek, il s’agit du « principal facteur structurel du cours de l’argent en 2023 ».
Par conséquent, « ce sera plutôt la capacité du cours de l’or à dépasser son récent franchissement de la barre des 2000 $ qui sera le facteur le plus déterminant de la (sur)performance de l’argent en 2023 », comme le formulent les deux Autrichiens.
Quel objectif pour le cours de l’argent ?
Pour donner chair à la portée potentielle de l’« effet fronde » de l’or sur l’argent, Stöferle et Valek présentaient en 2020 cette matrice illustrant des objectifs pour le cours de l’argent en fonction du cours de l’or et du ratio or/argent.
Matrice des objectifs pour le cours de l’argent en fonction du cours de l’or et du ratio or/argent
On constate que si le cours de l’or atteint 4800 $ d’ici 2030 (l’hypothèse de base de Stöferle et Valek), alors le cours de l’once d’argent pourrait se monter au-delà de 100 $, si d’aventure le ratio or/argent repassait en-dessous de 50.
Ratio or/argent (1975 – 16/06/2023)
Soit autant en euros, si l’euro et le dollar restent proches de la parité.
L’argent en hausse, oui mais…
D’autres auteurs, comme c’est le cas de Jeffrey Christian, sont également haussiers sur le métal gris, sans pour autant avoir une vision aussi tranchée.
Dans une vidéo publiée sur la chaîne YouTube du CPM Group, le fondateur et associé-gérant de cette société de recherche fait part de ses derniers objectifs.
« Nos prévisions sont très similaires à celles que nous avons pour l’or, à savoir que […] le cours restera relativement bas au cours des 2 ou 3 prochains mois, et commencera à monter au cours du quatrième trimestre, jusqu’en 2024 », indique Christian.
L’analyste new-yorkais rappelle cependant que certains promettent une explosion du cours de l’argent au-delà des 100 $ l’once depuis des décennies. Il ne s’attend pas à un cours aussi élevé dans les années à venir.
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