Points clés

• Un siècle résumé en quatre décisions : Plusieurs points d’inflexion majeurs du graphique de l’argent sur 100 ans coïncident avec des décisions spécifiques du gouvernement américain : le Silver Purchase Act de 1934, le transfert de lingots pour le projet Manhattan en 1942, le Coinage Act de 1965 et la fermeture du guichet-or en 1971, ainsi que l’ajout de l’argent à la liste des minéraux critiques de l’USGS en 2025.
• 1934 — Un impact international documenté : Des recherches économiques évaluées par des pairs ont montré que le Silver Purchase Act américain a contribué à une contraction monétaire en Chine et à l’abandon par celle-ci de l’étalon-argent en 1935.
• 2025 — Une nouvelle classification : L’USGS a ajouté l’argent à la liste fédérale des minéraux critiques en 2025, en raison de son utilisation dans le solaire photovoltaïque, les semi-conducteurs et l’électronique militaire, ainsi que de la concentration de la production minière hors des États-Unis.

Comme le montre le graphique ci-dessus, l’évolution du prix de l’argent sur 100 ans est souvent analysée à travers des épisodes spéculatifs — les plus connus étant la tentative de contrôle du marché par les frères Hunt Brothers en 1980 et la hausse post-assouplissement quantitatif (QE) en 2011. Cependant, plusieurs autres annotations du graphique correspondent à des décisions du gouvernement américain ayant modifié la classification officielle de l’argent. Cet article examine quatre de ces décisions en s’appuyant sur des textes de loi, des archives du Département de l’Énergie des États-Unis, des recherches académiques évaluées par des pairs et des annonces de l’USGS.

1934 : Le Silver Purchase Act et ses effets sur la Chine

Le Silver Purchase Act de 1934 est généralement présenté comme une mesure de soutien des prix durant la Grande Dépression. Il autorisait le Trésor américain à acheter de l’argent jusqu’à ce que le métal représente un quart des réserves monétaires des États-Unis, contribuant ainsi à une forte hausse des prix mondiaux de l’argent.

Des recherches publiées dans le Journal of Political Economy documentent les conséquences monétaires internationales de cette politique. La Chine — alors la seule grande économie fonctionnant encore sous un étalon-argent — a subi une importante sortie de métal physique et une contraction de sa masse monétaire. Selon cette étude, les pressions déflationnistes qui en ont résulté ont contribué à la décision de la Chine, en novembre 1935, d’abandonner l’étalon-argent au profit d’une monnaie fiduciaire administrée.

1942 : Le prêt du Trésor au Manhattan Project

Pendant la Seconde Guerre mondiale, le Trésor américain a transféré environ 14 700 tonnes d’argent depuis le dépôt de West Point vers le projet Manhattan, comme le documente le complexe de sécurité nationale Y-12 du Département de l’Énergie américain.

L’argent fut transformé en fils et utilisé dans les bobines électromagnétiques des calutrons servant à enrichir l’uranium à Oak Ridge. Selon la même source, le métal fut ensuite récupéré, raffiné et restitué au Trésor.

Ce transfert n’apparaît pas dans les données de marché puisqu’il s’est déroulé hors marché. Il constitue l’un des premiers usages massifs et documentés des réserves d’argent du gouvernement américain à des fins industrielles plutôt que monétaires.

1965 et 1971 : Le retrait de l’argent du système monétaire

Le Coinage Act de 1965 (Public Law 89-81) a supprimé l’argent des pièces américaines en circulation de 10 et 25 cents.

En août 1971, l’administration Nixon a fermé le « guichet-or », mettant fin à la convertibilité du dollar en or.

Ces deux décisions ont retiré l’argent de la monnaie américaine circulante et supprimé le dernier lien officiel du dollar avec un métal précieux. Les mouvements de prix postérieurs à 1971 — notamment les sommets de 1980 et 2011 visibles sur le graphique — se sont produits dans ce nouveau cadre juridique.

2025 : L’argent ajouté à la liste américaine des minéraux critiques

Sur recommandation du Département de l’Intérieur américain, l’USGS a ajouté l’argent à la liste fédérale des minéraux critiques en 2025. C’est la première fois que l’argent figure sur cette liste.

L’annonce de l’USGS mentionne l’utilisation de l’argent dans les panneaux solaires photovoltaïques, les semi-conducteurs et l’électronique militaire, ainsi que la concentration de la production minière hors des États-Unis.

La liste des minéraux critiques est utilisée par les agences fédérales pour orienter les analyses de chaînes d’approvisionnement, les priorités d’autorisation et les considérations de stockage stratégique. L’inclusion sur cette liste n’impose pas, en elle-même, d’action gouvernementale spécifique ni de modification des prix du marché ; elle rend simplement une matière première éligible à certains programmes fédéraux déjà appliqués à d’autres minéraux stratégiques.

Contexte du niveau de prix en 2026

Le sommet de 1980 fut provoqué par une tentative de corner du marché et s’est inversé après que le COMEX a instauré des règles limitant les positions spéculatives.

Le sommet de 2011 a coïncidé avec les politiques d’assouplissement quantitatif postérieures à la crise de 2008 et avec la crise de la dette européenne ; il s’est résorbé lorsque les conditions monétaires se sont normalisées.

Le niveau de prix atteint en 2026 s’est développé dans un contexte différent, incluant un déficit structurel pluriannuel documenté par le World Silver Survey du Silver Institute, ainsi que la classification de 2025 par l’USGS évoquée ci-dessus.

La manière dont ces facteurs pourraient influencer les prix futurs ne peut être déterminée à partir des seules données historiques.

Conclusion

Le graphique de l’argent sur 100 ans est souvent interprété à travers le prisme du comportement des investisseurs. Il peut également être lu comme le reflet de l’évolution du traitement de ce métal par le gouvernement américain : actif monétaire dans les années 1930, intrant industriel stratégique pendant la guerre en 1942, métal démonétisé après 1971, puis minéral critique après 2025.

La classification de 2025 ne détermine pas à elle seule l’évolution future des prix ; elle représente toutefois un changement officiel dans la manière dont la politique américaine catégorise l’argent, et constitue la plus récente annotation d’un graphique façonné à la fois par les forces du marché et les décisions gouvernementales.

Source : miningvisuals.com

De quoi alimenter vos prochaines conversations lors d’un dîner ou d’un événement professionnel.

1 – 74 % de l’offre mondiale d’argent provient de mines qui n’exploitent pas l’argent comme métal principal.
Les mines de cuivre, de zinc, de plomb et d’or contrôlent l’approvisionnement. Lorsque la demande d’argent augmente, l’offre ne peut pas suivre.

2 – Pan American Silver tire davantage de revenus de l’or que de l’argent.
L’entreprise qui a « silver » dans son nom ne tire que 24 % de son chiffre d’affaires de ce métal. Voilà la réalité des « producteurs primaires d’argent ».

3 – Seulement 2 des 10 plus grandes mines productrices d’argent fonctionnent réellement selon l’économie de l’argent.
Les autres produisent de l’argent comme sous-produit de l’extraction d’un autre métal.

4 – Le Mexique est le seul pays au monde où plus de la moitié de la production d’argent provient de mines primaires d’argent.
Les États-Unis arrivent en deuxième position avec 43 %. Ensuite, les chiffres s’effondrent.

5 – Les coffres d’argent du LBMA à Londres ont perdu environ 40 % de leur métal en quatre ans.
Le plus grand centre mondial de compensation est en train de se vider.

6 – Le marché de l’argent affiche un déficit depuis cinq années consécutives.
L’écart est passé de 0,17 milliard d’onces en 2020 à 0,31 milliard d’onces en 2025. Il continue de se creuser au lieu de se stabiliser

7 – Seulement 13 % des forages d’exploration argentifère aboutissent à une découverte significative.
L’activité de forage est inférieure de 26 % au pic de 2021. Le pipeline de nouveaux projets ne se renouvelle pas.

8 – À 70 $, l’argent n’a même pas retrouvé son ratio de 2011 par rapport à la masse monétaire M2.
Ajusté à la quantité de monnaie imprimée depuis lors, l’argent reste encore en rattrapage par rapport à il y a 15 ans.

9 – Les véhicules électriques utilisent environ deux fois plus d’argent qu’une voiture classique.
Et cela sans même compter les bornes de recharge, les onduleurs et les améliorations du réseau électrique nécessaires.

Source : Katusa Research

En matière de métaux précieux, l’argent (SI=F) est souvent négligé. Comparé à l’or, son prix à l’once est bien inférieur, ce qui explique que ce dernier retienne davantage l’attention. Cependant, les cours de l’argent ont fortement augmenté au cours des dix dernières années, sous l’effet des craintes inflationnistes, de la demande industrielle et de l’incertitude économique.

Si vous souhaitez investir dans l’argent, il est essentiel de comprendre les options d’investissement disponibles, les risques liés à l’investissement dans les métaux précieux et où acheter de l’argent. Vous trouverez ci-dessous un guide complet sur la manière d’acheter de l’argent, comprenant toutes les informations que vous devez connaître avant de vous lancer.

Points clés

• Le cours de l’argent est passé de 14 dollars l’once en 2015 à plus de 72 dollars l’once à la fin de 2025, soit une hausse de 414 %.

• Vous pouvez investir dans l’argent en achetant des pièces ou des lingots physiques, des actions, des fonds négociés en bourse (ETF) ou en ouvrant un compte de retraite individuel (IRA) en argent.

• L’argent peut servir de couverture contre l’inflation et d’outil de diversification, mais ses cours peuvent être volatils.

Quel est le cours de l’argent aujourd’hui ?

Le cours de l’argent fluctue constamment en fonction de l’offre et de la demande mondiales. Tout comme l’or, l’argent est négocié sur les marchés des matières premières, et son cours est exprimé en onces troy.

Le cours de l’argent est resté stable pendant des années, mais il a connu une forte hausse au cours de la dernière décennie. Sa performance en 2026 continue d’être impressionnante. Au 16 mars 2026, le cours de l’argent s’élevait à 78,32 $, selon Kitco.

Le cours de l’argent dépend de plusieurs facteurs :

• L’inflation : l’argent et les métaux précieux peuvent servir de couverture contre l’inflation. Lorsque le pouvoir d’achat du dollar américain diminue, les investisseurs allouent généralement davantage de fonds à d’autres actifs, tels que l’argent, ce qui peut accroître la demande.

• La demande industrielle : l’argent est largement utilisé dans l’industrie manufacturière, notamment dans la fabrication de composants électroniques, de panneaux solaires, d’équipements médicaux et de véhicules. À mesure que l’activité manufacturière augmente, la demande en argent augmente également.

• L’incertitude économique : en période d’incertitude économique, comme lors de chutes boursières, de hausses du taux de chômage ou de conflits mondiaux, les investisseurs se tournent vers l’argent et d’autres métaux précieux comme valeurs refuges, ce qui fait grimper le cours de l’argent.

• La demande des consommateurs : l’argent est très prisé pour la joaillerie, les pièces de collection et l’achat de lingots. Une forte demande au détail de la part des consommateurs peut réduire l’offre disponible et faire grimper les prix.

L’argent étant utilisé par les secteurs industriel, de la consommation et de l’investissement, son cours a tendance à être plus volatil que celui de l’or, avec des fluctuations plus marquées.

Argent physique

Les pièces et lingots d’argent physique constituent une option d’investissement très prisée. Vous pouvez vous procurer ces pièces et lingots auprès de vendeurs en ligne ou de négociants en numismatique locaux, et vous pouvez ainsi tenir votre investissement entre vos mains et le conserver chez vous.

Lorsque vous investissez dans l’argent physique, il est conseillé de privilégier l’argent standardisé, c’est-à-dire l’argent qui répond aux exigences des comptes de retraite individuels (IRA). L’argent approuvé pour les IRA doit être de l’argent pur à 0,999.

Avec l’argent physique, vous devez tenir compte de certains aspects supplémentaires : vous devez disposer d’un lieu de stockage adapté et d’une assurance pour vos avoirs.

Comment investir dans l’argent

Pour commencer à investir dans l’argent, suivez ces étapes :

1. Choisissez un type d’investissement

Réfléchissez au type d’investissement que vous souhaitez réaliser. Les pièces ou lingots d’argent physiques constituent une bonne option si vous recherchez un investissement tangible et que cela ne vous dérange pas de les stocker vous-même, tandis que les actions et les ETF peuvent être plus adaptés à ceux qui recherchent davantage de liquidité et de commodité.

2. Déterminez la répartition de votre portefeuille

En général, les experts recommandent de ne pas consacrer plus de 15 % de votre portefeuille aux métaux précieux comme l’argent ou l’or. Il est important de diversifier votre portefeuille, car le cours de l’argent peut être volatil et fluctuer.

3. Définissez un budget d’investissement

Comparé à l’or, l’argent est relativement abordable, il est donc plus facile d’acheter une once d’un coup. Cependant, l’argent physique implique généralement des frais de courtage, qui peuvent alourdir le prix global ; fixez donc un budget pour votre investissement. De nombreux investisseurs accumulent progressivement de l’argent en achetant un montant fixe à intervalles réguliers, par exemple deux onces par mois.

Si vous investissez dans des actions ou des ETF, vous pouvez mettre en place des investissements récurrents et acheter des actions chaque mois.

4. Choisissez un négociant en argent ou une société de courtage

Selon le type d’argent dans lequel vous investissez, vous devrez faire appel à un négociant ou à une société de courtage.

Les revendeurs d’argent physique peuvent être des vendeurs en ligne ou des magasins de numismatique locaux. Avant d’acheter, renseignez-vous sur la réputation de l’entreprise à l’aide de plateformes telles que le Better Business Bureau et TrustPilot, et renseignez-vous sur les frais de courtage et les frais d’expédition.

Pour les comptes de courtage, prêtez attention aux frais de la plateforme ou aux ratios de frais.

5. Protégez vos avoirs en argent

Si vous investissez dans l’argent physique, la sécurité est primordiale. Vous pouvez stocker votre argent chez vous, mais vous aurez besoin d’un coffre-fort solide fixé au sol. D’autres options incluent un coffre-fort bancaire ou un entrepôt professionnel de stockage de lingots.

Si vous possédez de l’argent physique, vous devrez peut-être également ajouter une clause d’assurance à votre police d’assurance habitation ou locataire, ou souscrire une police d’assurance distincte.

FAQ : Comment investir dans l’argent

Quelle quantité d’argent devrais-je détenir ?

Les conseillers financiers et les professionnels de l’investissement recommandent aux investisseurs de ne pas consacrer plus de 15 % de leur portefeuille aux métaux précieux. La répartition idéale dépend de votre tolérance au risque, de vos objectifs d’investissement et de votre âge.

Qu’est-ce que le ratio or/argent ?

Le ratio or/argent est une comparaison entre le prix de l’or et celui de l’argent. En d’autres termes, il s’agit de la quantité d’argent dont vous auriez besoin pour acheter une once d’or. Par exemple, si l’or coûte 5 000 $ l’once et que le prix de l’argent est de 75 $ l’once, le ratio or/argent est de 67:1.

L’argent est-il un bon investissement ?

L’argent peut être un bon investissement si vous recherchez un outil de diversification ou une couverture contre l’inflation. Cependant, son prix peut fluctuer, il convient donc mieux aux investisseurs à long terme.

Quels facteurs influencent le prix de l’argent ?

• Le prix de l’argent est influencé par les facteurs suivants :

• La demande industrielle

• L’inflation

• Les taux d’intérêt

• Les perturbations de l’offre

• La demande des investisseurs

Le cours de l’argent atteindra-t-il un jour 100 dollars l’once ?

Les perspectives pour l’argent sont prometteuses, et de nombreux experts prévoient qu’il atteindra 100 dollars l’once d’ici la fin de l’année 2026.

Source : finance.yahoo.com

Le monde traite l’argent comme un simple titre financier. Les analystes débattent de la question de savoir s’il atteindra 45 ou 125 dollars l’once en 2026. Mais la véritable histoire ne concerne pas les fluctuations de prix ; elle concerne l’accès au métal qui existe physiquement.

L’argent n’est pas seulement de la monnaie : c’est de la matière, de la fabrication et de l’infrastructure.

Contrairement au dollar, on ne peut pas « imprimer » davantage d’argent-métal quand on en a besoin. Contrairement à l’or, il est consommé à grande échelle par l’industrie, car il est indispensable aux secteurs qui définissent notre époque :

• Panneaux solaires
• Véhicules électriques
• Semi-conducteurs
• Électronique avancée
• Centres de données d’intelligence artificielle
• Systèmes de défense essentiels

On peut bâtir un système financier sur des promesses en papier, mais on ne peut pas bâtir l’économie physique de l’avenir sans métal.

Le régime de licences du 1er janvier en Chine

Le 1er janvier 2026, la Chine a instauré un système de licences n’autorisant que 44 entreprises nationales à exporter de l’argent. Cela reproduit exactement la stratégie utilisée auparavant pour les métaux rares :

• Restreindre les exportations
• Consolider le contrôle dans des entités alignées sur l’État
• Prioriser l’approvisionnement intérieur
• Contrôler la production raffinée plutôt que l’extraction brute

Ce n’est pas un simple accroc de l’offre — c’est du nationalisme minéral.

Et l’argent raffiné — la forme nécessaire à l’industrie — est désormais soumis à un contrôle étatique.

Les stocks révèlent la réalité

Fin décembre 2025, l’argent physique sur le Shanghai Gold Exchange s’échangeait avec une prime record par rapport aux contrats papier américains. Normalement, l’arbitrage referme cet écart rapidement.

Ce ne fut pas le cas.

Parce que le métal physique se raréfie et ne circule plus librement.

Les stocks de Shanghai sont tombés à des niveaux inédits depuis dix ans. Les réserves des coffres londoniens ont fortement diminué depuis les sommets de la pandémie. Les contrats à terme sont entrés en backwardation — les acheteurs payant plus pour du métal disponible immédiatement que plus tard. Les taux de location ont grimpé, signalant que les institutions cherchent désespérément du métal difficile à obtenir.

Et voici la vérité essentielle : les marchés papier de l’argent dépassent désormais largement l’offre de métal physique disponible.

Cet écart fonctionne… jusqu’au jour où quelqu’un exige la livraison.

Et l’industrie exigera toujours la livraison.

Le 26 décembre n’était pas une correction…

Lorsque le prix « papier » de l’argent a chuté le 26 décembre 2025, ce n’était pas de la prise de bénéfice. C’était une liquidation forcée déclenchée par une hausse d’urgence des appels de marge après que de gros détenteurs ont réclamé du stock enregistré. Ce n’était pas une correction du marché ; c’était une mesure de confinement.

Parce que voici une vérité que les marchés refusent d’affronter : on peut régler un contrat en espèces. On ne peut pas régler en espèces un panneau solaire, un semi-conducteur ou une puce électronique.

L’industrie a besoin d’atomes, pas d’arguments.

Nous vivons dans la physique, pas dans la politique

Nous sommes devenus dépendants de tout obtenir au moment où nous le voulons. Nous pensons que les politiciens peuvent signer un papier et décréter que chaque réseau sera électrique d’ici 2030, comme si l’énergie surgissait par décret plutôt que par extraction, fabrication, transport, stockage et transformation de matériaux finis.

Mais la Terre ne négocie pas avec l’impatience.

La politique ne prime pas sur la physique.

La technologie ne fonctionne pas selon les prévisions.

Elle fonctionne sur les ressources.

Et l’argent est la ressource qui se resserre le plus rapidement.

Une analyse approfondie des forces structurelles, des dynamiques de marché et des implications civilisationnelles de la revalorisation historique de l’argent, et de ce qu’elle révèle sur l’architecture du futur ordre économique.

I. Le métal qui a cassé l’algorithme

Quelque chose s’est produit en octobre 2025 que le monde financier n’était pas préparé à expliquer.

Dans les tours étincelantes du quartier financier de Londres, où les traders avaient passé des décennies à traiter l’argent comme le cadet turbulent de l’or — volatil, manipulable et, en définitive, périphérique — un seul ordre en provenance de l’Inde déclencha une réaction en chaîne qui mit à nu la fragilité de l’ensemble du système de règlement des métaux précieux. Mille tonnes d’argent physique, demandées pour livraison effective plutôt que pour un règlement papier, propulsèrent les taux de prêt de leur léthargie à 0,25 % vers un niveau sans précédent de 39,2 % en l’espace de quelques heures. Pour la première fois depuis quarante-cinq ans, l’argent entra en backwardation persistante, les prix au comptant dépassant les contrats à terme de près de trois dollars l’once — une structure de marché que les manuels assuraient impossible pour une matière première disposant de stocks hors sol importants.

Le raffineur suisse METALOR, l’un des plus grands transformateurs de métaux précieux au monde, annonça qu’il ne reviendrait pas sur le marché avant janvier 2026. La London Bullion Market Association, historiquement opaque sur le contenu de ses coffres, passa à une publication hebdomadaire des niveaux d’inventaire — reconnaissance implicite que l’écart informationnel entre les acteurs du marché et la réalité physique était devenu trop dangereux pour être maintenu.

En décembre 2025, l’argent pulvérisa son record nominal de 1980, franchissant les 64 dollars l’once pour inscrire un sommet historique à 64,65 $. Le métal que les investisseurs institutionnels avaient ignoré pendant une génération venait d’offrir un rendement de 120 % sur une seule année civile — surpassant toutes les grandes classes d’actifs, y compris les actions liées à l’intelligence artificielle, le Bitcoin et l’or lui-même.

Cela n’aurait pas dû arriver.

Pendant des décennies, le consensus « sophistiqué » soutenait que l’argent était une relique — trop volatil pour les portefeuilles sérieux, trop industriel pour jouer un rôle de couverture monétaire, trop abondant pour connaître une véritable rareté. Les investisseurs particuliers qui accumulaient pièces et lingots d’argent étaient qualifiés de « stackers », leur thèse d’investissement traitée comme une forme de religion financière populaire, déconnectée des réalités mathématiques des marchés modernes.

Pourtant, à l’approche de la fin de 2025, c’est ce consensus sophistiqué qui semble déconnecté de la réalité. Les dynamiques fondamentales qui portent l’argent — des déficits structurels de l’offre approchant leur cinquième année consécutive, des courbes de demande industrielle qui redessinent le profil de consommation, des réalignements géopolitiques qui traitent l’argent comme un actif stratégique plutôt que comme une simple commodité, et des vulnérabilités de marché que le trading papier ne peut plus masquer — suggèrent non pas une bulle, mais une revalorisation vers un nouvel équilibre que la majorité des acteurs n’a pas encore compris.

Cette analyse expose de manière exhaustive pourquoi la rupture de 2025 ne représente pas l’aboutissement d’une manie spéculative, mais le début d’une revalorisation structurelle disposant de décennies de trajectoire potentielle. Elle s’appuie sur des données primaires du Silver Institute, de l’US Geological Survey, de la Reserve Bank of India, ainsi que sur des recherches institutionnelles de Bank of America, UBS et JPMorgan — tout en identifiant clairement les conditions sous lesquelles cette thèse échouerait. Elle s’adresse à ceux qui comprennent que les thèmes d’investissement les plus importants sont ceux que le marché n’a pas encore intégrés dans les prix, et qui reconnaissent que les plus grandes erreurs d’analyse surviennent lorsque des observateurs sophistiqués confondent familiarité et compréhension.

L’argent n’est plus le métal que vous pensiez connaître. Et les implications de cette transformation dépassent largement la construction de portefeuille pour toucher à l’architecture fondamentale des systèmes énergétiques, des régimes monétaires et de la compétition entre grandes puissances qui définiront les décennies à venir.

II. La rupture historique : l’exil de 150 ans de l’argent et son retour imminent

Comprendre la situation actuelle de l’argent exige de saisir comment il a pu devenir aussi profondément sous-évalué. L’histoire commence dans les années 1870, lorsqu’une révolution monétaire coordonnée retira discrètement l’argent des fondations de la finance mondiale — une transformation si totale que la plupart des analystes contemporains ont oublié qu’il ait jamais occupé un tel rôle.

Pendant des millénaires, l’argent fut le principal métal monétaire de la civilisation humaine. Tandis que l’or ornait temples et trésors, l’argent faisait circuler le commerce. Le denier romain, le real espagnol, le tael chinois, le thaler de Marie-Thérèse — les monnaies qui reliaient les empires et permettaient les échanges étaient majoritairement fondées sur l’argent. Le mot « argent » lui-même partage la même racine proto-indo-européenne que « salaire », rappel d’une époque où l’argent servait littéralement à payer les rémunérations.

La Constitution des États-Unis, ratifiée en 1788, définissait explicitement le dollar en termes d’argent : « la valeur d’une monnaie étrangère » devait être évaluée par rapport au « dollar espagnol fraisé » contenant 371,25 grains d’argent pur. Il ne s’agissait ni de métaphore ni de convention. C’était la loi — le socle métallique sur lequel devait reposer le commerce américain.

Le « crime de 1873 », comme l’appelaient les partisans de l’argent, changea tout. Le Coinage Act de cette année-là mit fin à la frappe des dollars en argent et orienta les États-Unis vers un étalon-or de facto. L’Allemagne, récemment unifiée et enrichie par les indemnités de guerre françaises, avait adopté l’étalon-or dès 1871. La France suivit. La Grande-Bretagne fonctionnait sous étalon-or depuis 1816. En l’espace de deux décennies, les principales économies mondiales s’étaient coordonnées — par accord explicite ou mimétisme institutionnel — pour démonétiser l’argent et consolider l’or comme base unique du règlement monétaire international.

Les conséquences pour l’argent furent immédiates et dévastatrices. Privé de sa prime monétaire — la valeur conférée à la monnaie au-delà de son utilité de simple marchandise — l’argent passa d’un ratio or-argent d’environ quinze pour un, qui avait prévalu pendant des siècles, à des ratios dépassant trente, quarante, et davantage. Le métal qui avait facilité plus de commerce que l’or dans toute l’histoire humaine devint, en l’espace d’une génération, une simple commodité.

Ce contexte historique éclaire pourquoi la sous-évaluation persistante de l’argent n’est pas naturelle mais fabriquée. Les ratios modernes de soixante, soixante-dix ou quatre-vingt-dix unités d’argent pour une unité d’or ne reflètent aucune relation physique entre les deux métaux. L’argent est environ dix-sept fois plus abondant que l’or dans la croûte terrestre. La production minière annuelle maintient un ratio proche de huit pour un. Pourtant, les prix de marché impliquent des valorisations de soixante-dix pour un ou plus.

L’écart entre ratios physiques et ratios de marché représente la prime monétaire résiduelle que l’or a conservée lorsque l’argent l’a perdue. Les banques centrales détiennent 36 000 tonnes d’or en réserves officielles ; elles ne détiennent pratiquement pas d’argent. Cette demande institutionnelle soutient les prix de l’or à des niveaux que la seule économie industrielle ne peut expliquer. L’argent ne bénéficie d’aucun soutien équivalent — ou n’en bénéficiait pas, jusqu’en 2025.

La directive de juin 2025 de la Reserve Bank of India, autorisant l’argent à servir de collatéral bancaire à un ratio implicite de dix pour un par rapport à l’or, constitue la première inversion majeure de l’exil monétaire de l’argent depuis 150 ans. L’inclusion explicite de l’argent dans les acquisitions de réserves de l’État russe en est une autre. Les investissements saoudiens dans des ETF adossés à l’argent, bien que modestes, signalent une attention souveraine. L’architecture des BRICS positionne les métaux précieux — et l’argent en particulier — comme des composantes potentielles d’un ordre monétaire indépendant des infrastructures financières occidentales.

Si l’argent est entré dans une phase précoce de remonétisation — regagnant ne serait-ce qu’une fraction de la prime monétaire perdue au XIXᵉ siècle — les implications sur les prix sont considérables. Un retour à un ratio or-argent de quarante pour un, bien au-dessus des normes monétaires historiques, impliquerait un prix de l’argent proche de cent dollars aux niveaux actuels de l’or. Un retour au ratio de vingt pour un des systèmes bimétalliques suggérerait deux cents dollars. Il ne s’agit pas de prévisions, mais de conséquences mathématiques de scénarios de revalorisation monétaire qui, bien qu’incertains, sont aujourd’hui plausibles comme ils ne l’ont pas été depuis un siècle et demi.

III. L’arithmétique de l’épuisement : cinq années de déficit structurel

Le fait le plus déterminant concernant le marché contemporain de l’argent est aussi le moins évoqué : depuis cinq années consécutives, l’humanité consomme plus d’argent qu’elle n’en produit, n’en recycle ou n’en libère de ses stocks. Le déficit cumulé entre 2021 et 2025 dépasse désormais 796 millions d’onces — soit l’équivalent d’environ dix mois de production minière mondiale totale.

Pour comprendre pourquoi cela est crucial, il faut saisir ce que représente réellement un déficit de matière première. Contrairement aux actifs financiers, qui existent sous forme d’écritures comptables et peuvent être créés ou détruits par simple jeu d’écriture, les matières premières physiques doivent être extraites, raffinées et livrées. Lorsque la consommation dépasse la production, l’écart ne peut être comblé qu’en puisant dans les stocks existants — des inventaires hors sol accumulés au cours d’années antérieures d’excédent. Ces stocks ne sont pas infinis. Ils constituent l’héritage de décennies durant lesquelles la production excédait la consommation, un tampon constitué à une époque où la demande industrielle était plus faible et la demande d’investissement en sommeil.

Le World Silver Survey 2025, publié par le Silver Institute en avril, a documenté l’ampleur de cette érosion avec une précision inhabituelle. En 2021, le déficit s’élevait à 79,3 millions d’onces — significatif mais gérable. En 2022, il a triplé pour atteindre 249,6 millions d’onces, le déficit annuel le plus important jamais enregistré. Celui de 2023 s’est établi à 200,6 millions d’onces, suivi de 148,9 millions en 2024 et d’un déficit projeté de 117,6 millions pour 2025.

La réduction progressive du déficit d’une année sur l’autre a conduit certains analystes à proclamer que le marché était en voie de « rééquilibrage ». Cette interprétation méconnaît fondamentalement l’arithmétique de l’épuisement des stocks. Un déficit plus faible demeure un déficit. Chaque année de pénurie entame un peu plus le stock fini de métal disponible, rendant le marché progressivement plus vulnérable aux perturbations de l’offre ou aux pics de demande. Le coussin qui séparait autrefois la consommation de la crise disparaît once après once.

La question cruciale est donc de savoir si l’offre peut répondre à ce déséquilibre. Dans la plupart des marchés de matières premières, des prix élevés finissent par résoudre les prix élevés : des rendements attractifs attirent les investissements, lesquels financent l’exploration et le développement, produisant à terme une nouvelle offre qui modère les prix. Ce mécanisme gouverne les cycles des matières premières depuis des siècles.

L’argent fait exception — et cette exception est d’ordre géologique.

Environ 72,2 % de la production mondiale d’argent ne provient pas de mines d’argent à proprement parler, mais comme sous-produit de l’extraction d’autres métaux. Les mines de plomb et de zinc fournissent 29,4 % de l’offre annuelle d’argent. Les mines de cuivre en apportent 26,8 %. Les mines d’or contribuent à hauteur de 15,5 %. Seuls 27,8 % — soit environ 228 millions d’onces en 2024 — proviennent d’exploitations où l’argent constitue le produit principal.

Cette domination du sous-produit crée une courbe d’offre sans équivalent parmi les matières premières. Lorsque les prix de l’argent augmentent, les dirigeants qui prennent les décisions d’allocation de capital dans les mines de plomb, de zinc, de cuivre ou d’or ne relèvent pas soudainement leur production. Leurs opérations sont optimisées pour leur métal principal ; l’argent n’y est qu’un crédit sur les coûts d’exploitation, un bonus plutôt qu’un moteur. La décision d’agrandir une mine de cuivre dépend des prix du cuivre, des prévisions de demande pour le cuivre et des rendements attendus sur le cuivre. Si les prix du cuivre sont faibles — comme ce fut le cas durant une grande partie de 2023 et au début de 2024 — la production de cuivre se contracte, et l’offre d’argent se contracte avec elle, quel que soit le niveau atteint par les prix de l’argent.

Le secteur des mines d’argent primaires, théoriquement capable de répondre aux signaux de prix, se heurte à ses propres contraintes. Les délais de développement minier se sont allongés, atteignant désormais de sept à quinze ans entre la découverte et la première production. Les besoins en capital pour de nouvelles exploitations dépassent désormais couramment cinq cents millions de dollars, les projets majeurs exigeant plus d’un milliard. Les procédures d’autorisation environnementale se sont durcies à l’échelle mondiale, les exigences de consultation des communautés locales se sont accrues. La prime de risque politique en Amérique latine — qui abrite le Mexique, le Pérou et la Bolivie, lesquels produisent ensemble environ 40 % de l’argent mondial — s’est alourdie à mesure que les gouvernements de la région adoptent des politiques de nationalisme des ressources plus affirmées.

Plus déterminant encore, le pipeline de projets est mince. Metals Focus, le cabinet de recherche qui fournit son soutien analytique au Silver Institute, observait dans son enquête de 2025 qu’« il est peu probable que beaucoup de ces projets atteignent le stade de la production avant la fin de la décennie ». Les découvertes appelées à devenir les grandes mines des années 2030 devraient déjà se trouver en phase avancée d’études de faisabilité ; la plupart n’existent tout simplement pas.

La production minière a culminé à 900,1 millions d’onces en 2016. Malgré une hausse des prix de 120 % au cours des neuf années suivantes, la production de 2025 n’atteindra qu’environ 835 millions d’onces — un recul structurel de 7,2 % par rapport au sommet. Les teneurs en minerai poursuivent leur dégradation inexorable, en baisse d’environ 20 % depuis 2016, à mesure que les exploitants s’attaquent à des gisements de plus en plus marginaux.

Le déséquilibre entre l’offre et la demande n’est pas un phénomène cyclique en attente de correction. Il s’agit d’une condition structurelle inscrite dans l’architecture géologique et économique de l’argent. Et contrairement aux déséquilibres cycliques, les déséquilibres structurels ne se résolvent pas par de simples ajustements de prix. Ils se résorbent par l’épuisement des stocks, la destruction de la demande ou la substitution technologique. En décembre 2025, aucun de ces mécanismes ne s’est matérialisé à grande échelle.

IV. Le paradoxe solaire : quand les gains d’efficacité ne peuvent plus suivre la croissance des volumes

La transformation de l’argent, passé du statut de métal monétaire à celui de nécessité industrielle, s’est accélérée à une vitesse remarquable au cours de la dernière décennie, portée principalement par le déploiement mondial des cellules photovoltaïques. En 2024, l’industrie solaire a consommé 197,6 millions d’onces d’argent — soit près de 17 % de la demande mondiale totale et environ 29 % de la fabrication industrielle. Jamais une seule application n’avait dominé la consommation d’argent aussi rapidement.

Le rôle de l’argent dans les cellules solaires n’est pas aisément substituable. Ce métal possède la conductivité électrique la plus élevée de tous les éléments, permettant aux cellules photovoltaïques de convertir la lumière captée en électricité exploitable avec des pertes d’énergie minimales. La pâte d’argent imprimée sur les wafers de silicium crée les voies conductrices qui transportent les électrons depuis la jonction photovoltaïque jusqu’au circuit électrique. Les métaux de substitution — cuivre, aluminium, nickel — offrent une conductivité inférieure, entraînant des pénalités de rendement qui s’accumulent sur la durée de vie opérationnelle de vingt-cinq à trente ans d’une installation solaire.

Face à la hausse des prix de l’argent, la réponse de l’industrie solaire a été un thrifting agressif — c’est-à-dire une réduction de la quantité d’argent utilisée par cellule grâce à une impression de pâte plus fine, à des conceptions de cellules optimisées et à des innovations en métallisation. Ces efforts ont produit des résultats remarquables. La teneur en argent par cellule solaire est passée de 521 milligrammes en 2009 à 130 milligrammes en 2016, puis à 111 milligrammes en 2019. Les feuilles de route industrielles visent désormais 65 milligrammes d’ici 2028.

Ce récit — celui de gains d’efficacité continus compensant la croissance de la demande — a dominé les cadres d’analyse pendant des années. La prévision de Bloomberg New Energy Finance selon laquelle la demande d’argent du secteur solaire pourrait reculer de 7 % en 2025 malgré des installations record semblait valider cette thèse. Le thrifting, pensait-on, allait résoudre le goulet d’étranglement de l’argent.

Le paradoxe apparaît lorsque l’on multiplie une consommation unitaire en baisse par des volumes unitaires en explosion.

Les installations solaires mondiales ont atteint 553 gigawatts en 2024 — non pas les 467 gigawatts largement cités dans des rapports antérieurs, mais un niveau nettement supérieur, correspondant à une croissance annuelle de 30 %. La Chine à elle seule a installé plus de 200 gigawatts. L’Agence internationale de l’énergie projette 4 000 gigawatts de nouvelles capacités solaires cumulées d’ici 2030. Même des hypothèses de thrifting très agressives — divisant par deux l’intensité en argent — ne peuvent empêcher la demande absolue de dépasser les gains d’efficacité lorsque les volumes d’installation doublent puis triplent.

La transition technologique ajoute une couche supplémentaire de complexité. L’industrie solaire migre des technologies historiques de type PERC (Passivated Emitter and Rear Cell) vers des architectures n-type à plus haut rendement : TOPCon (Tunnel Oxide Passivated Contact) et HJT (Heterojunction). Ces cellules avancées offrent une meilleure conversion énergétique — un facteur clé pour maximiser la production sur des sites d’installation de plus en plus coûteux — mais elles requièrent davantage d’argent par watt de capacité. Les cellules TOPCon utilisent environ 10 à 13 milligrammes d’argent par watt, contre 8 à 10 pour le PERC. Les cellules HJT, malgré un thrifting agressif ayant réduit leur charge en argent de plus de 50 % à la mi-2023 à 10-15 % fin 2025, demeurent plus intensives en argent par watt que les technologies qu’elles remplacent.

Autrement dit, les succès mêmes du thrifting sont en partie neutralisés par une transition vers des architectures plus gourmandes en argent. TOPCon détient désormais environ 60 à 70 % de parts de marché, contre des niveaux négligeables il y a seulement trois ans. Ce basculement améliore la performance des cellules solaires — mais pas l’intensité en argent par gigawatt installé.

La substitution du cuivre constitue le scénario baissier ultime pour la demande d’argent dans le solaire. Des chercheurs de l’Université de Nouvelle-Galles du Sud, en collaboration avec des leaders australiens des technologies solaires, ont démontré des cellules atteignant un rendement record mondial de 25,54 % en utilisant des contacts en cuivre sans aucun argent. La start-up australienne SunDrive commercialise cette technologie. Le fabricant chinois AIKO Solar a annoncé en 2025 l’adoption d’interconnexions en cuivre pour ses cellules.

Ces avancées sont réelles et significatives. Elles ne sont toutefois pas imminentes à grande échelle. Le cuivre s’oxyde facilement, ce qui pose des problèmes de fiabilité pour des panneaux censés fonctionner pendant plusieurs décennies dans des environnements extérieurs difficiles. Les procédés d’électrodéposition nécessaires à la métallisation au cuivre exigent des équipements de fabrication entièrement différents — des investissements que des fabricants solaires sous pression financière, opérant avec des marges faibles, sont peu enclins à engager. Selon des sources industrielles, les alternatives au cuivre restent à trois à cinq ans d’une part de marché significative dans les applications HJT, et probablement plus encore pour le TOPCon.

Sur l’horizon d’investissement pertinent pour la majorité des allocataires — les trois à cinq prochaines années — la demande d’argent du secteur solaire restera donc élevée, volatile et en croissance en termes absolus, malgré les efforts continus de thrifting. La question la plus intéressante est ce qui se produira si ces gains d’efficacité venaient à plafonner. Des recherches menées par l’Université de Nouvelle-Galles du Sud ont averti que, selon les trajectoires technologiques actuelles, la fabrication photovoltaïque pourrait consommer entre 85 et 98 % des réserves mondiales d’argent d’ici 2050. Des travaux ultérieurs des mêmes chercheurs ont identifié des trajectoires permettant de ramener l’intensité à 2 milligrammes par watt, évitant ce scénario — mais ces trajectoires exigent des transitions technologiques qui n’ont pas encore débuté à l’échelle commerciale.

L’industrie solaire parie son avenir sur l’argent. La capacité de l’offre d’argent à soutenir ce pari demeure profondément incertaine.

V. La demande invisible : véhicules électriques, intelligence artificielle et infrastructures de demain

Les photovoltaïques dominent les discussions sur la demande industrielle d’argent parce que les chiffres sont impressionnants et les taux de croissance spectaculaires. Mais le récit solaire masque des transformations tout aussi profondes à l’œuvre dans de nombreuses autres applications industrielles — des transformations qui, prises ensemble, signalent une élévation structurelle du rôle de l’argent dans l’économie mondiale.

Le parcours centenaire de l’argent a été mouvementé, oscillant entre les paniques de Wall Street et les avancées technologiques majeures. Cette histoire tourmentée se reflète dans son prix actuel de 41,33 $ l’once (au 11 septembre 2025), un niveau qui met en lumière son rôle crucial et double dans le monde moderne.

Aujourd’hui, l’argent est à la fois un actif refuge, recherché en période de turbulences économiques, et un métal industriel irremplaçable qui alimente les technologies vertes. Atteindre le prix actuel est une étape importante, car l’argent n’a franchi la barre des 40 $ que deux fois auparavant dans l’histoire moderne. Cet article explore les moments clés qui se cachent derrière ces chiffres, révélant comment l’argent est passé d’une simple monnaie à l’actif complexe qu’il est aujourd’hui.

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L’Ère monétaire : l’argent sous contrôle

Pendant la première moitié du XXᵉ siècle, le prix de l’argent était relativement stable. Son rôle officiel de monnaie le maintenait sous contrôle. Deux événements majeurs illustrent ce phénomène :

• La Grande Dépression (1929-1939) : Alors que l’économie mondiale s’effondrait, l’argent est tombé à un creux historique de 0,28 $ l’once en 1932. Avec des industries fermées et une pénurie de liquidités, sa valeur s’est évaporée.
• La Seconde Guerre mondiale (1939-1945) : Pendant la guerre, les prix étaient sous contrôle strict. Les gouvernements géraient l’argent à des fins stratégiques. Métal essentiel pour la fabrication d’électronique, de roulements d’avions haute performance et de fournitures médicales, il était pratiquement retiré du marché libre pour être alloué à l’effort de guerre.

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L’Ère de la volatilité : spéculateurs et chocs

Au milieu du XXᵉ siècle, les règles ont changé. L’argent a été libéré de son rôle monétaire officiel, et le marché est devenu sauvage. Deux moments ont marqué cette ère chaotique :

• Le “Nixon Shock” (1971) : Lorsque les États-Unis ont rompu le dernier lien entre le dollar et l’or, cela a allumé la mèche. Pour la première fois, les métaux précieux pouvaient flotter librement, attirant une nouvelle vague d’investisseurs.
• Le Pari des Frères Hunt (1979-1980) : Le marché a explosé lorsque les frères Hunt ont tenté de le “corneriser”, faisant grimper le prix à son record historique de 49,45 $. Leur tentative audacieuse de contrôler l’offre a déclenché une panique généralisée, et l’effondrement qui s’ensuivit, connu sous le nom de “Jeudi de l’Argent”, a été si sévère qu’il a menacé de déstabiliser Wall Street.

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L’Ère Moderne : la double vie de l’argent

Après l’éclatement de la bulle Internet en 2001, l’histoire de l’argent s’est complexifiée. Il a commencé à mener une double vie.

• La Crise Financière & La Pandémie (2011, 2020) : La crise de 2008 et la pandémie de 2020 ont été comme des échos l’une de l’autre. Dans les deux cas, l’incertitude mondiale et les plans de relance gouvernementaux ont poussé les investisseurs vers la sécurité de l’argent, faisant grimper son prix.
• La Révolution Verte (2021-2025) : Voici le nouveau tournant de l’histoire. En seulement cinq ans, la demande d’argent pour les panneaux solaires a triplé. En tant que métal le plus conducteur au monde, il est essentiel pour capter et canaliser l’électricité dans les cellules photovoltaïques (PV). L’industrie solaire consomme désormais plus de 15 % de l’offre mondiale annuelle d’argent. Bien que les fabricants trouvent des moyens de réduire la quantité d’argent par panneau, cela est largement compensé par la croissance fulgurante des nouvelles installations. Ce n’est pas de la panique de marché, mais un changement structurel majeur où la demande industrielle devient une force puissante et durable qui tire le prix vers le haut.

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En rétrospective, on voit l’évolution de l’argent : d’une monnaie contrôlée par l’État à un terrain de jeu pour spéculateurs. Aujourd’hui, il est les deux à la fois — un actif financier de confiance en temps de crise et un ingrédient indispensable pour les technologies les plus cruciales de notre époque.

Le prix de l’argent rebondit fortement après les ventes du mois d’avril. Le métal est en hausse de 20 % depuis le début de l’année, continuant à bénéficier de l’augmentation de la demande industrielle. Cette demande n’est pas près de s’affaiblir.

Bien que l’argent soit traditionnellement considéré comme un métal précieux, son rôle en tant que métal industriel lui confère un fort potentiel de croissance. Son utilisation dans les technologies électriques, notamment les panneaux solaires, en fait un élément clé pour l’avenir, à mesure que la dépendance mondiale à l’électricité s’intensifie. Par ailleurs, le développement rapide de technologies perturbatrices comme l’intelligence artificielle nécessitera des centres de données qui consomment de grandes quantités d’électricité. Cette dynamique soutient la demande en argent, qui devrait rester élevée selon l’Institut de l’argent.

Le contexte économique soutient également la progression de l’argent. Tandis que la Réserve fédérale envisage d’éventuelles baisses de taux d’intérêt, ces anticipations renforcent les perspectives haussières pour le métal. Un environnement idéal pour une hausse des prix de l’argent se dessine ainsi, combinant une demande soutenue à une offre limitée. L’argent entame sa cinquième année consécutive de déficit structurel de l’offre.

Bien que l’on s’attende à ce que le déficit se réduise de 21% cette année, une nouvelle production limitée – puisque la plupart de l’argent est un sous-produit de l’extraction d’autres métaux – signifie que les tensions sur l’approvisionnement sont susceptibles de persister.

L’argent brille plus que l’or ?

En 2024, puis au premier semestre 2025, la flambée des prix de l’or a dominé l’actualité des matières premières. Mais au-delà des facteurs fondamentaux déjà évoqués, les signaux techniques soutiennent également la dynamique de l’argent. Certains analystes estiment que l’or évolue désormais en zone de surachat, ouvrant la voie à un potentiel rattrapage des prix de l’argent.

« Je pense que l’argent pourrait commencer à combler son retard au second semestre, en particulier en ce qui concerne le ratio avec l’or, qui pourrait lui-même encore progresser », estime Peter Krauth, auteur de The Great Silver Bull et éditeur de SilverStockInvestor.

« Je ne pense pas que le cours de l’or restera plafonné à 3 300 ou 3 400 dollars d’ici la fin de l’année. On pourrait envisager une moyenne autour de 3 500 dollars, voire un peu plus, au second semestre. Dans ce contexte, le ratio or/argent pourrait reculer — de façon prudente, on peut raisonnablement tabler sur un niveau autour de 75 pour 1 », a ajouté Peter Krauth.

En 2024, la demande industrielle en argent a progressé de 4 %, atteignant 680,5 millions d’onces (Moz), un niveau record pour la quatrième année consécutive. Cette hausse s’explique par les dynamiques structurelles liées à la transition vers une économie verte, notamment les investissements dans les infrastructures électriques, l’électrification des véhicules et les applications photovoltaïques (PV). La croissance a également été soutenue par l’essor de l’intelligence artificielle (IA), qui a stimulé les expéditions de produits électroniques grand public.

Dans l’ensemble, la demande mondiale d’argent a dépassé l’offre pour la quatrième année consécutive, ce qui a entraîné un déficit structurel du marché de 148,9 Moz en 2024. Notamment, sur la période 2021-2024, le déficit combiné a atteint 678 Moz, soit l’équivalent de 10 mois d’approvisionnement minier mondial en 2024.

Ces aspects, ainsi que d’autres aspects clés du marché de l’argent en 2024, sont examinés dans le World Silver Survey 2025, publié aujourd’hui par le Silver Institute. L’étude de 88 pages présente également les perspectives du marché de l’argent en 2025. Elle a été réalisée et étudiée pour le Silver Institute par Metals Focus, cabinet de conseil indépendant spécialisé dans les métaux précieux basé à Londres.

Demande d’argent

La demande totale d’argent a diminué de 3 % pour atteindre 1,16 milliard d’onces (boz) en 2024. Ce déclin est principalement dû à la faiblesse des investissements physiques et à une légère baisse de la demande d’argenterie et de photographie. Cette baisse a été partiellement compensée par la vigueur continue de la demande industrielle, qui a enregistré une nouvelle année record. Conformément à 2023, la croissance a été soutenue par une demande record dans le secteur de l’électronique et de l’électricité. Cela reflète les gains structurels de l’économie verte, issus des secteurs photovoltaïque et automobile, ainsi que du développement des infrastructures de réseau. La demande a également été stimulée par les applications liées à l’IA. Si l’épargne et la substitution sont restées limitées dans la plupart des secteurs, des avancées notables dans le secteur photovoltaïque ont entraîné une forte réduction des charges d’argent.

D’un point de vue régional, la Chine a représenté la plus grande part des gains industriels, avec une hausse de 7 %, tandis que l’Inde a enregistré une hausse de 4 %. En revanche, la demande européenne a diminué dans la plupart des pays de la région (à l’exception de gains ponctuels au Royaume-Uni), tandis que la demande américaine a reculé de 6 % en 2024.

La demande d’alliages de brasure a augmenté de 3 %, soutenue par la croissance de secteurs clés, tels que l’automobile et l’aérospatiale. Parallèlement, la demande dans la catégorie « autres industries » a progressé de 4 %, malgré une légère baisse de la demande d’oxyde d’éthylène (OE).

La fabrication de bijoux en argent a progressé de 3 % pour atteindre 208,7 millions d’onces. L’Inde a contribué à l’essentiel de ces gains, grâce à des facteurs tels que la baisse des droits d’importation, la bonne santé de l’économie rurale et la hausse continue des puretés. L’amélioration des exportations vers les principaux pays occidentaux a également permis une hausse de 13 % de la production en Thaïlande. La consommation occidentale est restée globalement stable, les facteurs positifs, comme la hausse de l’argent de marque, compensant les facteurs négatifs, notamment les problèmes liés au coût de la vie. En revanche, la Chine a enregistré une troisième année consécutive de pertes dans un contexte économique difficile.

La demande d’argenterie a diminué de 2 % pour atteindre son plus bas niveau en trois ans, à 54,2 Moz. Cette baisse est due à une demande plus faible en Inde, où les prix élevés ont pesé sur le segment des cadeaux.

La demande de pièces et de lingots nets a chuté de 22 % en 2024 pour atteindre son plus bas niveau en cinq ans, à 190,9 Moz, sous l’effet de baisses à deux chiffres sur tous les principaux marchés occidentaux. La baisse la plus marquée a été observée aux États-Unis (-46 %), en raison de prises de bénéfices liées à la hausse des prix, de la saturation du marché et de la réaction des investisseurs à l’élection de Trump. En Allemagne, les effets persistants de la hausse de la TVA de 2023 sur certains produits en argent ont continué de peser sur la demande. En revanche, l’Inde s’est distinguée avec une hausse de 21 %, grâce à des prévisions de prix haussières et à la réduction des droits d’importation.

Offre d’argent

La production minière mondiale d’argent a augmenté de 0,9 % pour atteindre 819,7 millions d’onces, soutenue par l’augmentation de la production des mines de plomb et de zinc en Australie et par la reprise de l’offre au Mexique, la mine Peñasquito de Newmont ayant retrouvé sa pleine production. Cette hausse a été complétée par une croissance supplémentaire en Bolivie et aux États-Unis. La baisse de la production chilienne, en baisse de 8,8 millions d’onces sur un an, a partiellement compensé cette croissance.

La production d’argent des mines de plomb et de zinc est restée la principale source d’argent, mais est restée stable sur un an. En revanche, la production d’argent des mines d’or a enregistré la plus forte croissance, en hausse de 12 % sur un an pour atteindre 13,9 millions d’onces, son plus haut niveau en trois ans.

L’année dernière, le Mexique est resté le premier pays producteur de mines d’argent, suivi de la Chine, du Pérou, de la Bolivie et du Chili.

Le recyclage a augmenté de 6 % en 2024, atteignant son plus haut niveau en 12 ans à 193,9 millions d’onces. Les déchets industriels ont enregistré la plus forte augmentation en poids, principalement grâce au traitement des catalyseurs EO usagés. En pourcentage, la plus forte hausse provient du recyclage de l’argenterie, qui a progressé de 11 %, la hausse des prix de l’argent et le coût de la vie ayant encouragé les ventes sur les marchés occidentaux.

Perspectives pour l’argent en 2025

La demande totale devrait légèrement baisser cette année, à 1,15 boz. Après une série de records historiques ces dernières années, la production industrielle restera stable en 2025, la hausse de l’utilisation de l’argent dans les ventes photovoltaïques s’atténuant. La joaillerie et l’argenterie devraient fléchir, mais une légère reprise de la demande de pièces et de lingots sur certains marchés occidentaux devrait largement atténuer les pertes.

L’offre totale d’argent devrait augmenter de 1,5 %, tirée par une production minière plus élevée. Par conséquent, le marché de l’argent devrait rester déficitaire, mais cet écart atteindra son plus bas niveau en quatre ans, à 117,6 millions d’onces.

Comme indiqué dans le World Silver Survey 2025, l’impact des droits de douane américains constituera un risque majeur pour la demande d’argent cette année. Une période prolongée de droits de douane élevés, ou une nouvelle escalade des conflits commerciaux mondiaux, pourrait entraîner d’importantes perturbations des chaînes d’approvisionnement et un ralentissement marqué de la croissance du PIB mondial. Ces facteurs pèseront sur la demande industrielle, de joaillerie et d’argenterie, même si l’investissement physique pourrait bénéficier de la hausse des achats de valeurs refuges.

Prix de l’argent

Le prix moyen de l’argent a bondi de 21 % en 2024. Début 2025, la hausse s’est poursuivie, dépassant les 34 dollars à la mi-mars, dans un contexte d’incertitudes croissantes concernant le commerce et la politique étrangère des États-Unis. Par la suite, le prix de l’argent a fléchi suite aux annonces de droits de douane américains. Malgré cela, au 7 avril, il était toujours en hausse de 4 % depuis le début de l’année.

Dans un post X devenu viral, le milliardaire de la tech américaine David Bateman détaille pourquoi il mise gros sur les métaux, en particulier sur l’argent physique.

« Voici les raisons pour lesquelles j’ai investi près d’un milliard de dollars dans les métaux précieux au cours des six derniers mois, y compris l’achat de 1,5 % de l’offre mondiale annuelle d’argent (12,69 millions d’onces) :

Le système monétaire mondial est sur le point de s’effondrer (la « grande réinitialisation » ou la « fin de la partie de Bâle »).

La plus grosse bulle de crédit de l’histoire va bientôt éclater (300 000 milliards $).

Les États-Unis ne pourront en aucun cas refinancer leurs 28 000 milliards $ de bons du Trésor arrivant à échéance au cours des quatre prochaines années sans imprimer massivement de l’argent.

Les tarifs douaniers de Trump accélèrent l’effondrement, et c’est intentionnel.

L’or et l’argent sont les seules bouées de sauvetage dignes de ce nom. La détention physique est primordiale.

Le monde entier est actuellement un jeu sophistiqué de chaises musicales ; les chaises sont les métaux précieux.

Les cryptomonnaies sont une opération psychologique (PsyOp). Ceux qui en achètent n’auront plus de chaise lorsque la musique s’arrêtera.

L’immobilier, les cryptos, les actions et les obligations subiront tous des pertes importantes par rapport aux métaux précieux.

Le système bancaire a été méticuleusement conçu pour saisir vos actifs afin de soutenir un secteur bancaire qui s’effondre (voir « The Great Taking »). Avec les métaux précieux, vous n’avez AUCUN risque de contrepartie.

J’ai déjà gagné 20 % sur la plupart de mes achats.

Il ne s’agit pas d’un exercice. Un jour, vos petits-enfants s’amuseront ou se lamenteront de la décision financière à laquelle vous êtes maintenant confronté. Ne les décevez pas.

Ceci n’est pas un conseil financier. À titre éducatif uniquement. »

Le marché de l’argent devrait connaître un déficit structurel important pour la quatrième année consécutive

Le marché mondial de l’argent devrait enregistrer un déficit physique en 2024 pour la quatrième année consécutive. Une demande industrielle record et une reprise de la bijouterie et de l’argenterie porteront la demande à 1,21 milliard d’onces en 2024, alors que l’offre minière n’augmentera que de 1%. Les produits négociés en bourse sont en passe de connaître leur premier afflux annuel depuis trois ans, car les attentes de réduction des taux de la Fed, les périodes de faiblesse du dollar et la baisse des rendements ont renforcé l’attrait de l’argent en tant qu’investissement.

• Le prix de l’argent a connu une hausse remarquable depuis le début de l’année 2024, frôlant les 35 dollars pour la première fois depuis 2012. Jusqu’au 11 novembre, les prix ont augmenté de 29 % depuis le début de l’année. Si l’on excepte une brève chute à 73, son plus bas niveau depuis trois ans, le ratio or/argent s’est largement maintenu entre 80 et 90 jusqu’à présent en 2024.

• La demande mondiale d’argent devrait augmenter de 1% d’une année sur l’autre (a/a) pour atteindre 1,21 milliards d’onces en 2024. La plupart des segments de la demande d’argent devraient se renforcer cette année, avec en tête les applications industrielles. L’investissement physique est la seule composante clé de la demande à afficher une baisse significative.

• La demande industrielle devrait augmenter de 7 % en 2024 et dépasser les 700 millions d’onces pour la première fois. À l’instar des deux dernières années, la croissance en 2024 a été soutenue par des gains provenant des applications dans l’économie verte, en particulier dans le secteur photovoltaïque (PV). On s’attend également à une hausse de la demande dans le secteur automobile, l’argent bénéficiant d’une plus grande sophistication des véhicules, de l’électrification croissante des groupes motopropulseurs (GMP) et des investissements en cours dans les infrastructures, telles que les stations de recharge. Alors qu’un contexte macroéconomique difficile a pesé sur les ventes d’électronique grand public, l’adoption rapide des technologies de l’intelligence artificielle a entraîné un besoin croissant de mises à niveau technologiques, de remplacements et de nouveaux investissements dans les infrastructures, autant d’éléments qui ont favorisé la demande d’argent.

• Les bijoux en argent et l’argenterie devraient tous deux augmenter de 5 % en 2024. Pour chaque segment, l’Inde a été le principal contributeur à la croissance, avec des ventes particulièrement fortes entre fin juillet et début septembre, lorsque la réduction des droits d’importation a coïncidé avec une baisse du prix de l’argent en dollars. La consommation de bijoux devrait également augmenter aux États-Unis, ce qui profite également aux principaux exportateurs asiatiques et européens.

• Les investissements physiques devraient chuter de 15 % pour atteindre leur niveau le plus bas en quatre ans, soit 208 millions d’onces en 2024. Les pertes se sont concentrées aux États-Unis, où les ventes de pièces et de lingots sont en passe de chuter de 40 % pour atteindre leur niveau le plus bas depuis 2019. L’investissement physique en Europe s’est également affaibli, mais la baisse de cette année a été relativement modeste après une chute prononcée en 2023. En revanche, l’Inde devrait bénéficier d’une augmentation des ventes de lingots et de pièces, grâce à des prévisions de prix à la hausse et à une réduction des droits d’importation sur les lingots d’argent.

• Les produits négociés en bourse sont en passe de connaître leur premier afflux annuel depuis trois ans. Les attentes de réduction des taux de la Fed, les périodes de faiblesse du dollar et la baisse des rendements ont renforcé l’attrait de l’argent en tant qu’investissement. À la fin du mois d’octobre, les avoirs mondiaux étaient à leur plus haut niveau depuis juillet 2022, en hausse de 78 millions d’onces, soit 8 %, par rapport à la fin de l’année 2023.

• En 2024, la production mondiale d’argent extrait devrait augmenter de 1 % en glissement annuel pour atteindre 837 millions d’onces. La croissance du Mexique, du Chili et des États-Unis sera supérieure à la baisse de production du Pérou, de l’Argentine et de la Chine. La production du Mexique devrait augmenter de 10 millions d’onces, soit 5 % en glissement annuel, pour atteindre 209 millions d’onces. Cette hausse sera due à l’augmentation du débit et de la teneur de l’usine de La Colorada de Pan American Silver, suite à l’amélioration de l’infrastructure de ventilation. La production sera également stimulée par une reprise de la production de la mine Peñasquito de Newmont. Le coût moyen tout compris (All-in Sustaining Cost – AISC) des mines d’argent primaires a diminué au S1.24.

• En 2024, le recyclage devrait augmenter de 5 % pour atteindre son niveau le plus élevé depuis 12 ans. Une grande partie de cette augmentation provient de secteurs sensibles aux prix, tels que les déchets d’argenterie occidentale. Le recyclage industriel est également en hausse, mais la croissance est en grande partie liée à des facteurs structurels.

• Dans l’ensemble, avec une légère croissance de la demande et de l’offre, le marché mondial de l’argent devrait enregistrer un déficit physique en 2024 pour la quatrième année consécutive. Avec 182 millions d’onces, le déficit de cette année est peu différent de celui de 2023 et reste élevé par rapport aux normes historiques. Plus important encore, Metals Focus prévoit que ce déficit persistera dans un avenir prévisible.

Source : Silver Institute